今年来全球资本市场哀嚎一片，港股地产板块也出现明显调整。当前随着港股业绩期的到来，过去一年整个房地产行业稳健的销售表现带来了业绩较强的确定性，并对未来板块行情走势产生正向刺激。从此逻辑出发，当下在整个房地产板块挖掘业绩表现优秀的个股，从中寻找机会不失为一个不错的投资策略。

3月23日，首创置业(02868.HK)发布2019年度业绩公告，公告显示，2019年，公司实现营业收入207.86亿元人民币，归属于母公司股东净利润21.23亿元，同比增长约10%；基本每股收益0.43元。

1、毛利率净利率双提升，高盈利能力受资本市场青睐

从财报来看，2019年公司实现了毛利率和净利率的同步提升，2019年毛利率进一步上升到32.66%，较上年提升6.86个百分点；与此同时，2019年公司净利润上升12.36%，较上年度提升近两个百分点。公司的盈利水平处在高于同行业平均水平的位置，并且近年整体表现相对稳定，反映了首创置业较强的盈利能力。

伴随高盈利能力，2019年公司实现归母净利润21.2亿，同比增长约10%。资本市场也给予了较高认可，3月23日业绩公告后3月24日股价开盘大涨逾8%，盘中最高涨幅达约12%。

2、销售再创新高，自销成签约主力

去年在整个行业调控持续趋紧、规模放缓的背景下，首创置业实现签约额808.1亿元，同比增长14.4%，反映了其较强的销售韧性。值得一提的是，首创置业的自销在去年实现爆发性的增长，成为当年签约主力军，自销签约额超300亿元人民币，同比增长115%，占年度签约销售额的37%。

一般而言，房地产开发公司自销团队销售效率更高，能够有效的降低成本，同时也能更好的维护自身品牌形象。自销团队有十分强劲的表现，也从侧面反映了公司较强的产品能力和所开发项目的市场热度。

实际上，去年首创多个重点项目表现也非常不错，其中上海天阅滨江二期、昆山悦都、江阴瑞府二期等项目开盘即售罄，而北京禧悦学府项目开盘当天劲销近30 亿元，足见其市场热度。

销售持续表现的背后，与公司坚持快周转、精运营的策略不无关系。随着房地产行业进入"品质时代"首创置业还发布了"首创制造2020战略"推动运营体系全面升级，通过精准研发、精材实料、精细营造、精美交付，以有品质的产品和有品质的生活，为客户提供全生命居住周期解决方案。

3、坚持非竞争性方式拿地，深耕三大核心城市圈

对于一家以房地产开发为核心的房企，土储仍然是首创置业发展贯穿始终的根基所在。

首创置业的土地储备优质且充足，截止2019财年末，公司拥有土地储备总建筑面积1661万平方米，总货值3515亿元，同比增长17%。以权益面积看，达到1076万平方米。庞大的土储规模有效满足了未来三年的开发需求。

从土储布局来看，公司三大核心城市圈货值占比67%，一二线城市占比90%以上，京津沪三大城市货值占比53%。土储成本来方面，销售物业楼面地价仅不到1万元每平，远低于销售物业2.2万每平的价格。可见，首创置业坐拥核心地段优质低成本土储，为其后续业绩持续高增长带来了保障。

在拿地策略上，首创置业践行安全稳健的投资策略，坚持非竞争性拿地，强化并购、产业协同、战略合作、 一二级联动等差异化方式获取资源，并在昆明、郑州等地底价新获超百万平项目，有效充实战略核心资源储备。与此同时，文创、高科板块的协同也为其锁定了包括武汉、厦门、重庆等在内的多个城市的资源。

4、降杠杆成果显著，融资成本优势凸显

今年来，突如其来的疫情为房地产带来了流动性风险，深刻考验着房地产企业的风险防控能力。在此环境下，往往具备优质的债务结构和财务基础的房企更容易实现逆势突围。

2019年，公司在降杠杆层面取得了明显的效果。净负债率由2018年末的168.6%下降到2019年年末154.4%。

在融资层面，首创置业保持多元畅通的融资渠道，并已经形成了股-债-基金三级金融体系。公司成功完成供股，募集资金总额22.4亿，实现核心股本突破，有效优化资本结构，推动公司业务高质量可持续发展。此外，首创置业通过发行债券、保险资金、资产证券化、供应链以及项目引资等方式进行多渠道低成本融资。融资成本长期处在行业低位，当前存量债务平均融资成本仅为5.39%。

房企债务期限结构是反映房企融资是否稳健的重要因素，当前首创置业长期债务占比为74%，短期债务占比为26%。债务结构相对健康，财务风险可控。

5、结语

随着整个房地产板块进入估值底部，行业投资机会进一步显现。伴随国内新冠疫情的影响逐步减弱，年初压抑的需求在后期也将持续释放出来，随着各大房企业绩披露，整个行业的估值修复也将颇具期待，而公司业绩表现稳健，安全边际较高，在后市行情中更具投资价值。